核心提示： 6月伊始，受阶段性供应收紧影响，生猪期货价格追随现货走势同步反弹。截至发稿，期货主力合约较前期低点已回升逾5%。

供应收紧驱动价格上行

多位市场分析人士指出，本轮价格上涨主要由供应端阶段性收缩驱动。

五矿期货农产品分析师王俊分析认为，驱动因素主要包括三点：一是养殖户看好8-9月传统旺季行情，惜售情绪升温；二是大猪供应偏紧，肥标价差（大体重猪与标准体重猪的价差）维持高位，吸引养殖户主动增加二次育肥行为；三是冻品入库需求提升，也对猪价形成一定支撑。

徽商期货农产品分析师尉秀补充道，此前散户二次育肥意愿和压栏惜售心态普遍较强，其出栏节奏与大型养殖企业未能保持一致。“这背后的原因主要是对7月下旬至8月肥猪价格上涨的预期推动，以及部分前期（7.2元~7.8元/斤区间）高价补栏二次育肥猪的散户，因当下出栏利润偏低而期待后市盈利窗口开启。”尉秀解释道。

市场背景：有效去库与政策支撑

中信建投期货养殖分析师魏鑫表示，5月底至6月初，市场出栏节奏有所加快，前期压栏造成的供应压力得到部分释放，平均出栏体重亦有所回落，市场呈现出有效去库态势。值得注意的是，在去库过程中，猪价并未显著承压下行，显示出较强的底部支撑力度，市场恐慌情绪有限，对反弹信心较强。此外，逆周期调节政策的陆续推出，尤其是相关部门进行的储备肉收储操作，也构成了推动猪价上涨的多重因素。

广发期货生猪分析师朱迪指出，近期监测显示前期二次育肥栏舍利用率下降后，市场补栏情绪自上周起再度回暖，对价格形成支撑。“同时，受2月仔猪腹泻疫情影响，预计7-8月商品猪出栏量可能下降，这也提振了市场看多情绪。”

养殖利润结构性分化与成本压力

魏鑫指出，当前养殖端利润呈现结构性分化。整体养殖利润尚可，但不同养殖群体差异显著：前期高价外购仔猪进行育肥的养殖户仍面临较大亏损风险，当前的价格反弹仅能使其短期内维持微利；而自繁自养企业利润较好，育种企业亦有一定盈利。

朱迪则提醒关注成本端的不确定性：“近期玉米价格反弹，豆粕价格也有触底回升迹象。下半年成本变化将直接影响企业现金流。总体看，当前养殖利润较好，头部企业仍致力于降本增效并维持或增加能繁母猪存栏量，行业整体产能未见明显去化迹象。”

仔猪市场：量增价跌，利润犹存

尽管生猪价格反弹，仔猪市场却呈现出量增价跌态势。国内新生仔猪数量持续增长，能繁母猪存栏维持稳定，但仔猪价格持续下行。农业农村部监测数据显示，6月第3周全国仔猪平均价格为36.91元/公斤，环比下跌1.8%，创下近三个月新低，同比跌幅达16.7%。全国29个监测省份仔猪价格均呈现下跌。

尉秀分析仔猪价格走低的原因：“15公斤仔猪价格已从4月中旬的670元/头降至约530元/头。一是前期高价抬升育肥成本，抑制了补栏热情；二是当前并非仔猪补栏传统旺季，市场整体补栏积极性不高，交易趋于谨慎。”

魏鑫认为，需求季节性转淡是主因：“市场已从上半年的仔猪需求旺季切换至初夏淡季。同时，市场对远期供应持续增长的预期以及部分企业自身仔猪供应能力提升导致外购需求减少，亦加剧了价格压力。”

王俊强调价格走低不等于信心崩塌：“仔猪养殖目前仍保有正利润，因此价格的下跌并非代表行业养殖信心出现严重下滑。”

后市展望：短牛长熊，压力犹存

生猪价格止跌企稳是否意味着供需格局已显著改善？对此，分析师们普遍持谨慎态度。

魏鑫明确指出：“生猪供应仍处于增长通道，断言猪价已脱离底部为时尚早。本轮上涨主要受短期出栏节奏放缓和年初仔猪疫病影响，但产能增长压制中长期价格的逻辑并未改变。因此，‘短牛长熊’（短期上涨，长期承压）或是主要格局，本轮阶段性涨势有望延续至7月上旬，但之后压力可能重现。”

王俊同样认为今年生猪供应总量趋势性增多。“为应对当前大猪偏紧局面及提前交易季节性涨价预期，贸易商主动补库行为促使猪价提前上涨，但这同时也将供应压力后移至四季度。考虑到能繁母猪存栏充裕且疫病影响相对有限，发生显著供应断档的可能性不高，本轮猪价涨幅预期应保持谨慎。随着供应进一步释放，行业库存可能由累库转向去库，四季度猪价存在下跌风险。”

尉秀关注供应节奏变化：“受仔猪腹泻等因素影响，7-8月生猪供应环比增量可能有限。但预计9-10月出栏量将显著增长，后市供应压力依然较大。”

朱迪亦警示未来供应压力：“需注意本轮市场去库节奏相对温和，这将限制猪价上行空间。加之未来两月前期进行的二次育肥将集中出栏，供应端的压力也将持续抑制猪价涨幅。”